医药职业上半年跑输大盘,估值压力有所缓解：本年上半年医药股在大盘跌落的过程中并未体现其杰出的防护性,到至7月5日,医药生物跑输大盘超越10个百分点。从估值上看,医药生物板块的市盈率（TTM，全体法）为39.23倍，已远低于前史均值；医药生物板块相对于悉数A股的溢价率123%，也较上一年年末144%的溢价率水平有所缓解。

  医药制造业景气量仍较高，赢利增速有所下滑:从1-5月份医药制造业数据看，经营收入增速快于上一年同期及上一年全年，显现医药制造业景气量仍较高。但因为基数的原因及本钱上升压力，累计净赢利增速有所下滑。子职业呈现分解，中药饮片和中成药体现较好。

  长时间添加趋势未改，“黄金十年”依然可期:虽然上半年医药制造业赢利增速呈现下滑，但咱们咱们都以为医药职业的长时间添加趋势并未改动。2011年是“十二五”的局面之年，“转型”和“工业晋级”是“十二五”的两大主题,医药职业一起具有“内需消费”和“新鼓起的工业”两大特点，跟着政府投入的继续不断的添加以及老龄化、城镇化进程的不断推动，医药职业的“黄金十年”依然是可预见的。

  下半年医药制造业赢利增速将上升，方针或有微调：上半年医药制造业赢利增速下滑的原因是因为本钱压力的上升以及上一年一二季度的高基数，跟着6~7月份CPI的见底以及上一年三四季度基数的下降，咱们估计下半年医药制造业的赢利增速将上升。上半年出台了药品降价、抗生素分级办理等多项利空医药板块的方针，估计下半年发改委仍将出台药品降价方针，但商场对降级方针已充沛预期，对下半年医药股价走势影响不大。

  在出资战略方面，咱们看好添加确认且受药品降价方针影响较小的医疗器械板块，引荐重视获益于新版GMP改造的东富龙和在我国商场上具有最强家用医疗器械出售网络的鱼跃医疗；下半年中药材价格有望回落，一起中药工业“十二五”规划有望出台，引荐红日药业；《生物制药工业“十二五”规划》也有望于近期出台，利好沃森生物、双鹭药业；医改将由根本药物准则建造过渡到公立医院变革，医疗服务板块存在时机，爱尔眼科和通策医疗存在出资时机；主张重视具有收买吞并才能的细分职业龙头益佰制药、恩华药业。

  需求提示的是，下半年药品降价方针超预期的危险；《抗菌药物临床使用办理办法》对立感染药物商场影响过大从而拉低全体医药工业增速的危险。